CENCOSUD: Crecimiento de la mano de ambicioso plan de inversiones y dinamismo del consumo

La compañía de retail ha retomado su agresivo plan de expansión, que considera inversiones por US$700 millones para este año, de los cuales el 65% corresponde a proyectos fuera de Chile.
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Luego del reciente anuncio del plan de inversiones para el año 2010 que superó nuestras estimaciones ajustamos al alza nuestras expectativas de crecimiento de resultados para los próximos años. Excluyendo malls, estimamos un aumento de 51.5% en el área de venta consolidada entre 2009 y 2014, que se traduciría en un crecimiento anual compuesto de 13,6% en el EBITDA para dicho período.

A fines de 2009, Cencosud retomó su agresivo plan de expansión iniciado en 2007 debido a un mejor entorno económico esperado para la región. Este contempla una inversión de US$700 millones en 2010 (comparado con el CAPEX de US$516 millones incluido en nuestro último estudio), del cual el 65% será invertido fuera de Chile.

Considerando la reactivación económica y el mejor entorno esperado para la región. particularmente en Brasil y Perú, estimamos un CAPEX de US$1.900 millones para el período 2011-2014.

De acuerdo a nuestras estimaciones, el significativo plan de expansión de la compañía se reflejará en un incremento de 60.5% en la superficie de venta hasta el año 2014 (515% excluyendo malls).

Lo anterior, junto con una mejora gradual en los márgenes debido a un mayor dinamismo esperado para el consumo y una progresiva maduración de las aperturas, le permitiría a Cencosud mostrar tasas de crecimiento de dos dígitos en la generación de EBITDA entre 2010 y 2013.

Los principales riesgos de inversión incluyen:

•Un escenario macroeconómico distinto al esperado, particularmente variaciones desfavorables en los tipos de cambio que modificarían significativamente los resultados estimados.

•Consolidación de nuevas adquisiciones.

•Riesgo de ejecución de nuevos proyectos y formatos en países extranjeros.